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华融配资分析2800点买股票有多少胜率和回报?

发布时间:2018-06-28

核心观点

无论从PE、PB来看,还是从国际比较或者历史比较,当前A股整体估值均已到达底部位置,对这个事实市场没有太多争议,不过投资者普遍担心估值低了可以再低,反映出弱市下跌中对“√”型走势左侧风险的极度恐惧。但谁也无法先知地知道底部准确位置究竟在哪里,更何况也不可能要求买股票每一次都买在最低点上。换一个思路想问题,如果抛开“寻底”的惯性思维,更值得思考的一个问题是,当前估值水平下的A股权益类资产究竟有没有很好投资价值,以当前的价位去持有股票一段时间(比如一年),能否有比较好的回报?回溯2000年以来全部个股不同估值业绩匹配下的股价收益率表现,超12万条样本的大样本历史数据显示,在当前市场整体市盈率16倍左右,30倍PE以下公司超过40%的估值水平下,如果业绩增速能在10%以上,那么当前价位下购买股票持有一年预计取得正收益的概率在75%左右,期望收益率在25%左右。相比其他大类资产,我们认为当前A股权益资产具有极佳的投资性价比。

各个角度看A股市场估值已经见底

无论从PE、PB来看,还是从国际比较或者历史比较来看,当前A股市场的整体估值均已到达底部位置。以上证综指为例,截至2018年6月27日,上证综指整体市盈率(PE,ttm)为12.9倍,在2000年以来的历史数据中分位数在18%左右;上证综指整体市净率(PB)为1.44倍,在2000年以来的历史数据中分位数排名在8%。

无疑,股市的估值虽然没有到达最低,也已然到了历史估值的底部区域,且对比美日英法等全球主要市场股指,A股的估值无论从哪个角度看都是很低的。(万得全A指数当前PE为15.9倍,历史分位数19%左右;PB为1.7倍,历史分位数10%左右。)

 

从结构上看,截至2018年6月27日,两市3521个上市公司中,PE在10倍以下的公司有150家(占比4.3%),10到20倍PE的公司有592家(占比17%),20到30倍PE的公司有700家(占比20%)。30倍以下PE低估值公司有超过1400家占比达41%,这个比例已经超过了2014年牛市启动前的水平。

当前价位下投资A股,有很高的胜率和期望收益率

市场对A股当前估值水平低的这一事实实际上并没有太多争议,但投资者会担心估值低了可以再低。弱市下跌中,市场参与者对“√”型走势中左侧的下跌风险极度恐惧,这本无可厚非,但谁都不是先知,谁也不知道股市精确的底部究竟在哪里,更何况买股票也不可能每一次都买在最低点上。

所以,我们觉得,如果抛开寻底的惯性思维,更值得思考的一个问题是,当前估值水平下的A股权益类资产究竟有没有很好投资价值,以当前的价位去持有A股一段时间(比如一年),历史上来看,能否有比较好的回报?

我们统计了2000年至2017年全部A股个股在不同估值业绩匹配情况下的股价收益率表现情况(图4和图5),我们的统计中一共有超过12万的样本数,可以说是用大数据的方式来回答当前估值水平下A股的性价比究竟如何了。

在图4和图5中,我们选取在2000年至2017年每个季度末的时点,根据每个上市公司的市盈率(PE,ttm)区间进行分组,暨表格中最左边这一列数,如0-10倍PE、10-20倍PE、20-30倍PE等等。然后再根据上市公司在后一年中(时间滚动一年)的EPS增速表现进行分组,暨增速在0%-10%、10%-20%、20-30%等等。我们考察在给定估值水平(PE),以及未来实际实现的业绩增速情况下,个股的收益率表现情况。图4报告的是胜率(暨持有一年获得正收益的概率)、图5报告的是收益率中位数(暨特定组合持有一年个股股价收益率的中位数)。

大样本的历史数据显示,在当前市场整体市盈率在16倍左右,30倍PE以下公司超过40%的估值水平下,如果业绩增速能在10%以上,那么当前价位下购买股票持有一年预计取得正收益的概率在75%左右,期望收益率在25%左右。相比其他大类资产,我们认为当前A股权益资产具有极佳的投资性价比。

而2018年6月27日国家统计局公布的最新工业企业利润数据显示,2018年1到5月份,全国规模以上工业企业实现利润总额27298亿元,同比增长16.5%,增速比1到4月份加快1.5%。这显示出经济基本面现在确实没有太大问题,我们预计2018年全部A股的净利润增速在12%左右。

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